上个季度，市场预期美联储即将开启降息周期，美元和国债收益率下降。同时市场还预期中国经济2024 年将出现复苏，于是基本金属价格年底走高。 进入第一季度后，情况有所改变。美国经济在劳动力市场和消费方面表现强劲，故而市场定价逐步包含更远期利率下调的可能性。与此同时，尽管中国政府持续支持经济，悲观情绪仍未消退。未来几个月中，宏观经济因素将继续主导日常市场动态，尤其是铝和铜市场。结构性和周期性指标也将影响基本金属的表现。 大户持仓、利差、库存情况将推动上半年总体价格走势，而下半年估计经济复苏和货币政策压力将有所缓解。
铝 (Al)
铝价因宏观经济因素而波动，包括中国经济前景和货币政策预期。 2024 年第一季度的市场态势由推迟降息的概率和中国的悲观情绪推动，铝价很难取得区间突破。 宏观因素仍然是日常活动的关键，但美联储将继续推动铝价上涨。对于潜在的供应冲击，流动性仍充足，可以快速消化。 我们预计铝价波动范围扩大，并有小幅上行潜力。
铜 (Cu)
与铝类似，铜价也呈区间波动。推动铜价的日常因素还是宏观经济和中国经济前景。 然而，美元走强可能会限制涨幅。 供应中断给今年铜精矿的前景带来了不确定性。 预计市场将趋于平衡，明年可能会出现更严重的供应缺口。 铜价前景在很大程度上取决于中国，预计本季度小幅上行。
铅 (Pb)
2023 年最后一个季度铅价随着沪铅价差收窄而波动。2024 年第一季度同样存在看涨因素，利差和持仓显示铅价还将继续上涨。 然而，近期的反弹可能有些过度，并且不太可能重返 去年11 月的高点。 铅锭供应减少预计将支撑沪铅，而安徽限产则削弱了国内再生铅产量。 随着中国从2月10日开始放假，2月下半月沪铅可能会增加波动。
镍 (Ni)
由于需求低迷和印度尼西亚低成本镍供应过剩，镍市场在 2023 年第四季度经历了显着下滑。 供应激增预计将持续到2026年才见顶，从而导致2024年全球出现大幅过剩。2024年第一季度的需求前景保持不变，但如果16,000美元/吨形成支撑，市场不太可能跌至15,000美元/吨的水平。 由于许多矿山和冶炼厂面临维持利润率的压力，预计未来几个月供需将出现微妙的平衡。
锡 (Sn)
2023 年第四季度，锡表现疲软，价格徘徊在 25,000 美元/吨左右。 尽管去年八月缅甸佤邦地区实施锡矿开采禁令，市场仍处于过剩状态，主要原因是半导体行业需求疲软。 展望 2024 年第一季度，由于全球锡需求依然疲软，我们预计下一季度锡价将稳定运行，交易价格在 25,000 美元至 27,000 美元/吨之间。
锌 (Zn)
尽管中国经济低迷，但由于国内产量减少和进口依赖增加等因素，锌的基本面保持稳定。 然而，结构性和周期性指标对于推动未来几个月的价格走势非常重要。 我们预计锌价将遵循均值回归的规律，但就 2024 年第一季度而言，将继续保持小幅上涨趋势。2,700 美元/吨的阻力位是关键； 突破该水平可能会引发更强劲的上涨。
铁矿石和钢材
由于中国支持房地产市场的努力，铁矿石价格在 2023 年第四季度上涨。 然而实际上，除非建筑数据出现积极变化，否则铁矿石价格可能会回落至 115-135 美元/吨。 中国经济指标显示，建筑业首当其冲受到经济衰退的影响，而住宅房地产则首当其冲。 预计 2024 年第一季度铁矿石价格前景仍将由情绪驱动，鉴于建筑业基本面疲弱，中国央行的公告可能会对铁矿石价格提供支撑，而不会促其走高。
黄金 (Au)
黄金在 2023 年最后一个季度经历一波强劲上扬，最终接近历史高点 2062.98 美元/盎司，这主要是由于货币宽松政策的预期增强。 然而，进入一月份，投资者情绪发生了转变，美国和欧元区的政策制定者对持续存在的价格压力以及长期维持利率高水平的必要性发出了警告。 我们认为 2024 年第一季度美元的表现不会有什么下行空间，并且随着美元和黄金之间的负相关性得到证实，我们预计金价将在 2000 美元至 2100 美元的范围内交易。
白银 (Ag)
2023 年第四季度上半年，白银紧随黄金走势，在 12 月初攀升至 25.48 美元/盎司，原因是美元贬值，人们对开始货币宽松的预期不断增强。 然而，随着年底的临近，白银发现很难与黄金保持同步，因为不断恶化的全球经济形势对白色金属的工业需求施加了下行压力。 2024 年第一季度，我们预计白银交易价格将在 22 美元/盎司至 25 美元/盎司之间波动，由于白色金属的工业方面对需求造成压力，其表现略逊于黄金。
钯金 (Pd)
2023 年最后一个季度，贵金属板块整体呈现上涨趋势，主要受到黄金强劲表现的推动。 然而，钯金却是个例外，整个 12 月都延续了下跌趋势。 2023年钯金价格持续下跌表明，与其他贵金属相比，宏观经济因素对钯金的影响微乎其微。 由于钯金价格仍有下跌的潜力，我们预计未来几个月该金属的交易价格约为 920/盎司。
铂金 (Pt)
近几个月来，受货币宽松预期变化的影响，铂金价格反映了黄金和白银的波动。 随着 11 月份美元走强，铂金价格遭受重创，跌至 850 美元/盎司大关。 到 12 月底，黄金的复苏提振了铂金价格，一度将其推向 1000 美元/盎司的关口。 自该峰值以来，铂金价值有所下降，稳定在 900 美元/盎司左右，我们预计该支撑位将持续到 2024 年第一季度