本季度宏观经济环境显减弱，增长加剧，通胀居高不下。各国央行一向倚重数据，可能随着经济增长的放缓而放慢加息步伐，这意味着美国 10 年期收益率将会下降，第四季度的加息也可能减少。欧洲可能会早于美国陷入衰退、而更晚恢复。低库存表明，原材料供应明显减少。场外库存较高，尽管期权市场持仓显示交易商仍然预期波动率将下行，但流动性、交易量和库存均低，预示着高波动率和剧烈起伏。高利率将阻碍增长，但目前劳动力市场仍然强劲。一旦就业疲软，衰退的担忧就会加剧。终端用户需求不旺，第三季度恐怕也难有改观。
铝 (AI)
铝在 2022 年第二季度表现不佳。中国 5 月份重新放开防疫封锁，然而经济复苏迟缓乏力。产出和冶炼运行水平正常，铝产品将运往欧洲。由于中国供过于求和低溢较为普遍，而欧洲溢价较高、库存水平较低，因此更多铝将流入欧洲。本季度的价格范围预计为 2,200-2,700 美元/吨。
铜 (Cu)
受益于下游需求改善，中国 6 至 7 月铜溢价增加，但最新制造业 PMI 数据呈收缩性。房地产和建筑业疲软，中国的防疫政策削弱了刺激措施的作用。矿山供应在改善，2022 年下半年的产量料预计高于上半年。生产商的开工率很高，预计产量将超过需求。原材料和制成品的库存水平较低，表明社会面在补充库存。由于数据疲软，宏观情绪恶化，铜价将承压。预计$8,500/吨左右会出现卖盘；$7,200/吨左右则会激发买盘；支撑位 $6,800/吨。
铅 (Pb)
汽车对铅的需求疲软，尤其是欧洲。燃油车的销售数据处于多年低位，其中乘用车销量今年上半年下降了 15.4%，下半年估计也难有起色。天气极端炎热，可能导致2022 年第四季度更换电池的需求增加。中国因封锁导致的供应链问题减少了废电池的收集，导致废电池价格上涨。粗炼费TC 表明，中国供应充足，而欧洲仍然吃紧。不过随着维护工作的结束以及原生铅和再生铅的开工率提高，铅的供应料将有所改善。估价范围 $1,800-$2,130/吨。
镍 (Ni)
供需基本面重新正常发挥作用，供应充足引发镍价下行。持仓量仍低，高波动性将持续。基金已了结多头头寸，导致镍价走低；交易量不高，表明交投兴趣有限。印尼镍矿出口禁令以来，中国从印尼进口的镍铁量仍在增加。但随着供应量的下降，中国的镍价将上涨，从而影响不锈钢的利润率和 300系列不锈钢的生产。而200 和 400 系列的产量将受到镍价上涨的提振。电动汽车将继续畅销，但不锈钢产业仍无疑是镍的最大消费者。预计在价格回落至 $18,653/吨之前将测试 $25,000/吨。
锡 (Sn)
锡价随着库存增加而下降，销售增长略有放缓，但销量仍高。长远看，印尼的出口禁令将利多，但第三季度效果不明显，原因是库存还在上升，中国的现货价格正在下降，说明目前供应量仍充足。炼厂权衡生产成本和利润后，可能会在未来几个月减少产出，尤其是在第四季度。最近几个月，随着供应前景的改善、多头了结头寸，价差已经缩窄。价格范围：$21,285/吨-$27,790/吨。
锌 (Zn)
天然气价格与 LME 3 个月期锌的走势差异难以持续，现货与 3 个月期货的价差已升至 113 美元/吨。随着俄罗斯切断对欧洲的供应，天然气成本将成倍增加，电价将进一步上涨。建议关注10 月份 LME注册品牌的大量期货空头头寸。中国的现货溢价正在下降，但粗炼费用 TC 开始上升，这表明矿山供应有所改善。锌矿石进口量也在下降，但中国的矿山供应正在增加，价格远高于边际成本，或包括特许权使用费在内的全部成本。由于中国建筑业务疲软和世界其他地区终端用户需求下降，锌需求疲软。第四季度锌存在重大供应风险，这可能在 今年底前抬升锌价。但宏观疲软可能会限制涨势，除非美元大幅走软。价格预计在 3,300 美元/吨 - 4,100 美元/吨。
铁矿石和钢材
能源成本上涨，以及刺激措施可能落实到实体经济的预期，将支撑铁矿石和钢铁价格，但由于亏损和高成本，钢厂仍在减产。地方政府增加债券发行以扩大基础设施支出，这将提振对铁矿石和钢铁的需求。海运溢价已显著下降，较高品位的铁粉和钢丸价格先是持平，然后骤降。成品钢库存居高不下，表明需求疲软，如果炼钢厂长期停产，预计成品钢库存将会下降。中国经济持续低迷，这将影响增长，房地产行业疲软，限制了需求。预计价格区间为 $92.5/吨 - $122/吨。
黄金 (Au)
黄金季度环比下跌，但仍比其他贵金属或其他资产类别坚挺，对冲了本季度大盘其他板块的下跌。
随着美联储和欧洲央行在 7 月大举加息，金价仍有进一步下行空间，但预计表现仍将好于其他贵金属，因其不受工业前景的影响。中国从防疫封锁限制中重新振作，但工业前景继续恶化。预估价格范围：1,650-1,860 美元/盎司。
白银 (Ag)
白银与钯金一样，在本季度大幅下跌，受到投资情绪和工业需求不佳的双重影响。黄金与白银的比率进一步扩大，达到 2020 年以来的最高水平，而且由于黄金比工业金属的表现更好，预计金银差还将进一步扩大。白银需求的唯一利好来自太阳能行业以及今年全球可再生能源装置的持续扩张。估价范围：16.60-22.00 美元/盎司。
钯金 （Pd）
由于钯金需求前景疲软，钯价在本季度下跌了 19%。各经济体的汽车生产情况不尽相同，但今年整体前景看淡，导致用于汽车催化剂的钯量减少。而供应方面的瓶颈逐步得到缓解，随着全球经济前景疲软，制造应用减少，钯价恐将进一步承压。价格预估区间：1,750-2,330 美元/盎司。
铂金 (Pt)
就受汽车行业的牵累而言，铂不及钯，但铂价也因汽车需求疲弱而在本季度出现了温和下跌。加之铂矿产出改善，下个季度铂价将继续承压。中国逐步放松防疫封锁，但汽车供应链仍有压力，因此今年铂金需求预计将下行。价格范围：800-950 美元/盎司。