进入 2024 年第三季度，市场所面对的现实已与年初预期大相径庭。美欧各国大选导致的政治不确定性难免引人疑虑这些国家的内部矛盾。随着拜登退出总统竞选，美国恐怕一直会成为关注焦点，直到 11 月。此外，今年增加降息次数的理由也越来越充分，预计各大银行将在本季度末开始降息周期。
降息本应缓解大宗商品价格的部分压力，但中国经济表现平平，使基本金属难有起色。7 月份中国备受期待的三中全会并未对财政政策支持做出任何具体改变，从而压制了金属价格。从 9 月开始，预计宏观经济因素将缓解大宗商品市场的一些压力，导致第三季度后半段小幅上涨，而第四季度将出现更大的市场波动。
铝 (Al)
2024 年第二季度，铝价追随铜价，一度上涨至 2,800 美元/吨。随着精炼利润率提高和产量增加，供应量随之增加，中国产量创下历史新高。尽管投机兴趣增加，但鉴于基本面和宏观经济指标仍然低迷，中国国内需求滞后，导致上海期货交易所库存积累。预计夏季铝价将在 2,300 美元/吨至 2,500 美元/吨之间，在关键货币政策出台之后，第三季度末有可能会小幅上涨。
铜 (Cu)
铜作为基本金属交易的焦点，价格一度上涨至 11,000 美元/吨。COMEX 合约带动LME，导致铜价飙升和两市之间出现价差。因此，我们认为未来几个月市场将更具防御性，预计本季度末有可能温和上涨。此前预计价格将继续承压，较强支撑位在 9,200 美元/吨和 9,000 美元/吨。
铅 (Pb)
尽管基本面指标疲软，如中国电池淡季需求低迷、伦敦金属交易所库存高企，但铅价在第二季度仍大幅上涨。投资基金的参与度达到顶峰，反映出市场对投机需求的敏感性增强。由于精矿短缺和冶炼厂维护，中国原铅产量下降，而上期所铅价飙升，创造了进口机会。预计短期内铅价保持稳定。
镍 (Ni)
经历了第二季度的动荡，基本面因素无疑将使镍价未来几个月保持低迷。印尼持续的供应过剩仍然是影响镍前景的主要因素。即使价格处于当前水平，印尼仍能确保盈利并继续供应市场。因此，价格大幅上涨的意愿不大。不过，我们认为镍的公允价值在 17,500-18,500 美元/吨之间，矿山可以保持盈利。
锡 (Sn)
由于投机兴趣增加和供应紧张，锡价在上个季度波动很大。由于印度尼西亚新许可证发放积压和缅甸的锡禁令，基本面供应受限，市场大幅收紧。最近锡价下跌，但持续的供应问题和潜在的投机兴趣可能激发锡价反弹至 30,000 美元/吨以上。
锌 (Zn)
与其他大宗商品一样，随着投机交易者增加看涨头寸，锌一度跟随铜而上涨。但这一趋势在 7 月出现逆转，锌跟随铜跌至数月低点。不过，由于中国精矿市场基本面紧张，锌更容易出现短期波动。我们认为强劲支撑位在 2,650 美元/吨，此时出现价格趋势扭转。
铁矿石和钢材
2024 年第二季度，铁矿石价格保持低迷，反映出尽管政府努力刺激住房需求，中国建筑业信心仍然疲软。7 月份的三中全会没有宣布重大财政变化，对建筑业复苏的信心仍然较低。6 月份铁矿石进口环比下降 4.3%，不锈钢需求依然疲软。尽管短期波动，但预计 2024 年第三季度铁矿石价格将保持低迷。
黄金 (Au)
受经济因素和潜在货币政策变化的推动，传统上本来是淡季的夏季预计将迎来金价新一轮涨势。价格压力减弱和美联储 9 月降息的预期，增加了黄金作为非收益资产的吸引力。央行收购和印度消费者需求强劲推动了黄金的强劲实物需求，为金价的乐观前景提供了支持。
白银 (Ag)
自夏季开始以来，白银一直在窄幅区间内交易，但随着美国货币政策的转变，预计白银将跟随黄金的上行轨迹。最近的美国经济数据显示价格压力减弱，美联储可能在 9 月降息，这增强了白银的吸引力。人工智能热潮，尤其是受英伟达崛起推动的，将推动工业对白银的需求，凸显其关键作用并推高价格。
钯金 (Pd)
钯价格一直维持在 900-1,100 美元/盎司的区间内，显示出对宏观经济因素的弹性，并表明随着汽车制造商减少对俄罗斯供应的依赖，对这种金属的兴趣正在减弱。日本汽车对钯的需求预计将大幅下降，新车销量年均下降 10%，这进一步降低了这种金属的前景。尽管钯价格预计呈下降趋势，但空头挤压和 ETF 持有量增加推动的市场波动可能会导致价格暂时飙升。
铂金 (Pt)
铂金价格波动剧烈，与金银同样是由于美国宏观经济状况导致。电动汽车需求疲软和欧盟政策转变有利于铂金在内燃机汽车中的使用，从而提升了其市场前景。金价上涨推动了对铂金首饰的需求增加，尤其是在中国和印度等主要市场，支持了乐观的价格预测。